파생상품(선물, 옵션) 개념 이해하기 – 확신이 있으면 선물 거래, 약간 불안하면 옵션 거래

파생상품은 원래 투기 목적으로 만들어진 것이 아닙니다. 농부가 흉년과 풍년의 위험으로부터 자신을 보호하고, 기업이 환율 변동의 위험을 피하기 위한 보험으로 시작되었습니다. 파생상품의 두 종류: 선물과 옵션에 대해 알아보겠습니다.

1. 파생상품 – 선물, 옵션의 개념

1) 파생상품이란 무엇인가?

파생상품은 원래 가치가 있는 다른 자산에서 파생되어 나온 금융 상품을 의미합니다.

구체적으로 설명하면, 주식이나 금, 쌀처럼 원래 가치가 있는 물건, 그러니까 기초자산의 가격이 오르락내리락하는 것에 기대어 만들어진 금융 상품을 통틀어 부르는 말입니다.

비유를 들어보겠습니다. 쌀값에 따라 가격이 정해지는 쌀국수를 생각해보겠습니다. 쌀값이 오르면 쌀국수 값도 오르고, 쌀값이 내리면 쌀국수 값도 내립니다. 쌀국수는 쌀에서 파생된 상품입니다. 이렇게 원래 물건에서 파생되어 나온다고 해서 파생상품이라는 이름이 붙었습니다.

2) 파생상품이 왜 생겨났을까?

파생상품이 탄생한 가장 큰 이유는 불확실성에 대한 대비입니다.

농부를 예로 들어보겠습니다. 농부는 6개월 후 쌀을 수확할 예정인데, 그때 쌀값이 얼마가 될지 알 수 없습니다. 쌀값이 폭락하면 1년 농사를 지어도 손해를 볼 수 있습니다. 반대로 쌀을 사야 하는 식당 주인도 마찬가지입니다. 6개월 후 쌀값이 폭등하면 장사를 할 수 없게 됩니다.

파생상품은 이런 불확실성을 관리하기 위한 시스템으로 만들어졌습니다.

4) 파생상품, 선물, 옵션 개념

파생상품은 큰 카테고리이고, 선물과 옵션은 그 안의 상품 종류입니다.

다시 말해, 선물도 파생상품이고, 옵션도 파생상품입니다. 하지만 선물과 옵션은 완전히 다른 상품입니다.

  • 파생상품(Derivatives): “기초자산에서 파생된 모든 금융 상품” – 선물, 옵션, 스왑, 선도계약 등을 포함
  • 선물(Futures): “무조건 사거나 팔아야 하는 의무” – 계약을 반드시 이행
  • 옵션(Options): “사거나 팔 수 있는 권리” – 유리하면 행사, 불리하면 포기

농사로 비유하겠습니다:

  • 선물 계약: “6개월 후 쌀 10포대를 무조건 10만 원에 사겠다” (취소 불가)
  • 옵션 계약: “6개월 후 쌀 10포대를 10만 원에 살 수 있는 권리를 5천 원에 사겠다” (권리만 구매, 행사는 선택)
선물 옵션 호가주문 창
선물 옵션 호가주문 창

2. 선물(Futures): 무조건 지켜야 하는 약속

선물(先物)은 ‘먼저 선(先)’, ‘물건 물(物)’입니다. 말 그대로 ‘먼저 정한 물건’이라는 뜻입니다. 영어로는 Futures라고 하는데, ‘Future(미래)’의 복수형으로 ‘미래의 것들’이라는 의미입니다.

즉, 선물은 정해진 날짜에, 정해진 물건을, 정해진 가격으로, 무조건 사거나 파는 계약입니다.

1) 선물의 핵심: ‘의무’와 ‘강제성’

선물 계약의 가장 중요한 특징은 바로 ‘의무’입니다. 이것이 나중에 설명할 옵션과의 결정적인 차이입니다.

선물 계약을 맺으면:

  • 가격이 유리하게 움직여도 → 약속한 가격에 거래해야 합니다
  • 가격이 불리하게 움직여도 → 약속한 가격에 거래해야 합니다
  • 중간에 마음이 바뀌어도 → 약속한 가격에 거래해야 합니다

빠져나갈 방법이 없습니다. 계약서에 사인하는 순간 의무가 발생합니다.

2) 선물 계약이 왜 생겨났을까?

선물 계약의 역사는 17세기 일본 오사카의 도지마 쌀 거래소로 거슬러 올라갑니다. 당시 쌀 생산자와 상인들은 수확 전에 미리 가격을 정해두는 계약을 만들었습니다.

이것이 선물 계약의 시작입니다. 쌀값이 폭락해도 미리 정한 가격에 팔 수 있으니 안심하고 농사를 지을 수 있었습니다. 위험을 줄이기 위한 도구였던 것입니다.

선물 계약이 없다면 어떤 일이 생길까?

농부의 입장에서 생각해보겠습니다. 봄에 씨를 뿌리고 가을에 수확하는데, 가을 쌀값이 얼마가 될지 아무도 모릅니다. 만약 풍년이 들어 쌀이 넘쳐나면 가격이 폭락해서 적자를 봅니다. 은행 대출도 갚지 못하고 파산할 수도 있습니다.

반대로 쌀을 사야 하는 양조장이나 식당은 어떨까요? 흉년이 들어 쌀값이 폭등하면 원가가 급증해서 사업을 계속할 수 없습니다.

선물 계약은 이런 문제를 해결합니다. 농부는 봄에 “가을에 쌀을 10,000원에 팔겠다”는 계약을 맺습니다. 가을에 시장 가격이 8,000원으로 떨어져도 10,000원에 팔 수 있어 안심하고 농사를 지을 수 있습니다. 양조장은 가을에 쌀값이 15,000원으로 오르더라도 10,000원에 살 수 있어 사업 계획을 세울 수 있습니다.

이렇게 선물 계약은 불확실한 미래를 확실하게 만들어주는 도구입니다.

3) 선물의 투기화

그런데 시간이 지나면서 투자자들이 이 시장에 뛰어들었습니다. “쌀값이 오를 것 같으니 선물 계약을 사서 차익을 노려보자”는 식으로 말입니다. 원래 목적이었던 위험 관리(헷징)가 아니라, 돈을 벌기 위한 투기로 사용하기 시작한 것입니다.

여기에 레버리지까지 더해지면서 위험은 극대화되었습니다. 100만 원으로 1,000만 원짜리 계약을 하니, 10% 움직임에 원금이 전액 날아갑니다. 보험으로 만들어진 도구가 고위험 투기 상품으로 변질된 것입니다.

3. 옵션(Options): 선택할 수 있는 권리

옵션(Option)은 영어로 ‘선택’ 이라는 뜻입니다. 금융에서 옵션은 이름 그대로, 선택할 수 있는 권리를 의미합니다. 옵션은 선물과 다르게 약속한 날짜에, 약속한 가격으로 살지 말지 선택할 수 있는 권리입니다.

이 권리를 사고파는게 옵션 거래입니다.

옵션 계약을 맺으면:

  • 가격이 유리하게 움직이면 → 권리를 행사합니다 (이득을 취함)
  • 가격이 불리하게 움직이면 → 권리를 포기합니다 (프리미엄만 손실)
  • 중간에 마음이 바뀌면 → 권리를 포기하면 됩니다

선택할 수 있습니다. 의무가 아니라 권리이기 때문입니다.

1) 선물과 옵션 차이 – 예시 상황

상황: 6개월 후 쌀값 예측 불확실, 현재 쌀 1포대 = 10만 원

쌀값이 오를것 같으니까 미리 사둬야지 -> 선물 계약

  • 계약: “6개월 후 쌀 10포대를 100만 원에 사겠다”
  • 6개월 후 쌀값 15만 원 → 50만 원 이득
  • 6개월 후 쌀값 5만 원 → 50만 원 손실

쌀값이 오를것 같은데, 확신은 없네 -> 옵션 계약

  • 계약: “6개월 후 쌀 10포대를 100만 원에 살 권리를 20만 원에 사겠다”
  • 6개월 후 쌀값 15만 원 → 30만 원 이득 (권리 행사: 50만 원 이득 – 20만 원 프리미엄)
  • 6개월 후 쌀값 5만 원 → 20만 원 손실 (권리 포기, 프리미엄만 손실)

차이의 핵심: 확신이 있으면 선물 거래, 약간 불안하면 옵션으로 보험 들기

2) 옵션 계약이 왜 생겨났을까?

먼저 살펴본 선물 계약의 문제는 ‘의무’에 있습니다. 한번 계약을 맺으면 상황이 어떻게 변하든 반드시 이행해야 합니다.

예를 들어 농부가 “가을에 쌀을 10,000원에 팔겠다”고 선물 계약을 맺었는데, 여름에 태풍이 와서 농작물이 전멸하고, 쌀값이 50,000원으로 폭등했다고 가정해보겠습니다.

그래도 농부는 계약 의무 때문에 시장에 10,000원에 쌀을 팔아야 합니다. 만약 쌀이 없다면, 농부는 시장에서 50,000원에 쌀을 사서라도 계약을 이행해야 하므로, 막대한 손실을 떠안아야 합니다.

옵션은 이런 극단적인 상황을 방지합니다. 농부가 “가을에 쌀을 10,000원에 팔 권리”를 사면, 시장 가격이 폭등했을 때는 권리를 포기하고 쌀을 시장에 50,000원에 팔면 됩니다. 이처럼 선택할 수 있는 자유가 생기는 것입니다.

4. 콜 옵션과 풋 옵션이 존재하는 이유

옵션은 살 권리와 팔 권리라는 두 가지 종류가 있습니다.

  • 콜(Call) 옵션은 물건을 나에게로 ‘불러올 권리’, 다시 말해 살 권리를 의미합니다.
  • 풋(Put) 옵션은 물건을 시장에 ‘내놓을 권리’, 즉 팔 권리를 의미합니다.

왜 콜과 풋 두 가지가 모두 필요할까?

시장에는 두 종류의 위험이 존재하기 때문입니다. 어떤 사람은 가격이 오를까봐 걱정하고(콜로 대비), 어떤 사람은 가격이 떨어질까봐 걱정합니다(풋으로 대비).

예를 들어보겠습니다. 스마트폰 제조사는 6개월 후 반도체를 대량으로 사야 합니다. 반도체 가격이 오를까봐 걱정입니다. 이때 콜 옵션으로 “6개월 후 반도체를 현재 가격에 살 권리”를 확보합니다. 반대로 반도체 생산업체는 6개월 후 재고를 팔아야 하는데 가격이 떨어질까봐 걱정입니다. 풋 옵션으로 “6개월 후 반도체를 현재 가격에 팔 권리”를 확보합니다.

(물론, 실제로 이런 부품을 선물시장에서 거래하지는 않습니다. 파생상품 시장에서는 주로 통화, 금이나 원유 같은 원자재 및 금융 지표를 거래합니다.)

콜과 풋, 두 가지가 모두 존재해야 시장 참가자들이 양방향의 위험을 모두 관리할 수 있습니다.

5. 네 마녀의 날이란?

네 마녀의 날(Quadruple Witching Day) 이라고 부르는 날이 있습니다.

이 날은 글로벌 금융 시장에서 4가지 주요 파생상품(주가지수 선물, 주가지수 옵션, 개별주식 선물, 개별주식 옵션)의 만기일이 한날에 겹치는 날을 말합니다. 시장이 정말 예측하기 어렵게 움직이기 때문에 네 마녀의 날이라는 이름이 붙었습니다.

네 마녀의 날이 왜 생겨났을까?

파생상품에는 반드시 만기일이 있습니다. 계약은 영원히 지속될 수 없고, 정해진 날에 결제되거나 종료되어야 합니다.

문제는 시장 효율성을 위해 여러 파생상품의 만기일을 같은 날로 통일했다는 점입니다. 한 달에 여러 날짜로 흩어지면 거래가 분산되어 유동성이 떨어집니다. 그래서 분기마다 세 번째 금요일 (보통 3월, 6월, 9월, 12월의 세 번째 금요일)로 집중시킨 것입니다.

만기일이 중요한 이유

만기일에는 모든 계약이 청산되어야 합니다. 계약을 정리하는 사람, 다음 만기로 넘기는 사람이 한꺼번에 몰리면서 거래량이 폭발적으로 증가합니다. 이것이 시장에 큰 영향을 미칩니다.

자주 묻는 질문 (FAQ)

Q1. 마진 콜이란 무엇입니까?

마진 콜(Margin Call)은 ‘증거금 추가 납입 요구’를 의미합니다. 레버리지 거래에서 손실이 발생해 증거금이 일정 수준 아래로 떨어지면, 증권사가 부족분을 즉시 채우라고 요구하는 것입니다.

예를 들어 100만 원 증거금으로 1,000만 원 계약을 했는데 200만 원 손실이 나면, 추가 100만 원을 즉시 입금해야 합니다. 입금하지 못하면 증권사가 강제로 포지션을 정리합니다.(청산) 마진 콜은 투자자와 증권사 모두를 과도한 손실로부터 보호하는 안전장치입니다.

Q2. 옵션 가격(프리미엄)의 결정 요소

옵션 가격은 미래에 대한 기대감으로 결정됩니다. 핵심 요소는 다음과 같습니다.

  • 현재 가격: 기초자산의 현재 시장 가격
  • 변동성: 가격이 얼마나 크게 움직일 것으로 예상되는지 (변동성이 크면 프리미엄 상승)
  • 시간 가치: 만기일까지 남은 시간 (시간이 길수록 프리미엄 상승)
  • 기타: 금리, 배당금 등

참고 영상

참고 자료

추천글